1、南北价差倒挂是库存下降重要原因

图一：华南热轧带钢及北方热轧带钢价格对比图

可能有些声音说，年初库存数据高是因为大家年底囤货，但这只能解释一部分的原因。从上图可以看出，自2月份以来，广州、乐从市场热轧带钢价格与北方热轧带钢出厂价之间的价差从90（2017年4月14日）到380（2017年2月6日）之间徘徊，年初至今价差平均值在174元/吨，而据粗略计算，从北方钢厂到乐从码头之间运费在170-180元/吨。很明显，华南热轧带钢价格与北方价差很长时间都处于倒挂状态，这无疑是增加了贸易商的资金成本和风险，热轧带钢南北倒挂已成为华南贸易商拿货积极性降低的主要原因。

2、环保风暴影响大 需求影响量多

自去年8月份以来，广东地区因环保事件而导致的企业关闭、停产的消息就从未停歇，环保督查更多的影响了华南地区的下游制造业，诸多加工厂、五金厂等受到波及，很多人以为环保风暴只是影响一时，但事实证明这绝不仅仅是风暴，吹过就停。数千家工业企业涉及其中，如果不升级设备，环保不达标，将永远无法开工。

某公司老板张总做带钢贸易有七八年的时间了，一直从北方市场拿货，对于这次环保风暴的影响，张总这样说：“以前总会有一些小户定期拿百十吨货，现在这些散户再也不来了，很多小型加工厂到现在都没有恢复生产；大型的终端多选择从北方直接订货了，一般不会经过我们这些贸易商，这对我们这些小型企业是致命的打击” 。这种现象是华南市场大部分热轧带钢贸易商共同面对的问题。

另外，北方某品牌热轧带钢之前一直每月发往华南6-8万吨的总量，因为环保影响，生产受到限制，6月份开始停止发往华南，这也是导致库存大幅下降的原因之一。

3、中小户贸易商转向相关联品种贸易

图二：华南市场热轧带钢及相关品种价格走势图

由上图可知，截至2017年9月6日乐从热轧带钢价格为4360元/吨，较年初3430上涨930元/吨。再看相关联品种，热轧方面，2017年9月6日乐从卷板价格为4520元/吨，较年初3920元/吨上涨600元/吨；冷轧卷板今年最高价为2017年9月5日4900元/吨，较年初4830元/吨上涨70元/吨。也就是说，年初时华南热轧带钢价格与热轧卷板价差为490元/吨，与冷轧卷板价差为1400元/吨；但是目前华南热轧带钢价格与热轧卷板价差仅为160元/吨，与冷轧卷板价差为540元/吨。品种之间价差明显缩小，由带钢加工后送终端的价格优势被削弱。

再者，从交易方式而言，带钢一般是过磅计量重量，热卷和冷轧交易一般为抄码结算，不会存在磅差的问题；从结算方法上讲，热卷和冷卷一般是现款现货，款到发货，带钢则很多需要送到终端，钱款需要在一周左右到账，无形间贸易商的资金成本和风险会有所增加。而市场的中小户贸易商一般都比较灵活，更容易盈利的品种自然成为首选，所以会出现许多贸易商转做相关联品种的现象，热轧带钢贸易商体量和库存量自然出现下降。

所以说，今年热轧带钢虽然价格突破新高至4360元/吨，但南北价差大部分时间处于倒挂状态，加上环保风暴影响，华南市场热轧带钢贸易商并未因此赚得盆满钵满，反而出现大批退出带钢贸易，转做其他品种的现象，华南市场热轧带钢库存才会出现库存由年初的40万吨降至不足8万吨的现象。