供需：上周，菲律宾和印尼镍矿出口仍很活跃；国内高镍生铁开工率维持相对高位71.2%，高镍铁冶炼利润仍非常乐观。不锈钢冶炼工厂开工率为69.9%，贸易商库存量维持正常水平，但是中小贸易商出货略有下降。LME电解镍库存周环比减少0.39万吨镍，延续下降态势。此外，印尼镍矿配额和菲律宾镍矿环保政策出现异常信号，后续镍矿收紧风险加大。

焦点：镍价格仍以全球风险主导为主，中美贸易战和美国制裁俄罗斯等国家，此为利空；同时，辅以镍生铁环保政策影响，此为利多。

评估：当前镍供需仍处于偏紧，尤其是电解镍库存较少，镍生铁供应量在增加但绝对量仍偏低；不锈钢供需属于正常偏弱状态，但冶炼利润有所改善，以及因传统消费相对旺季来临，终端备货需求有所提升。总体上，供需基本面对短期镍价仍支撑。

风险：美国制裁他国导致全球金融市场预期风险；电解镍结算币种美元升值，电解镍采购方币种人民币贬值，电解镍供货方卢比贬值等风险。

说明：本期报告观点撰写于2018年8月27日。

来源：镍吧