环保限产效应减，去年的九月是否再上演？
2018年8月31日 14:11:15来源：作者：
预期坐实，产量增加，环保打折扣！
自8月20日，打赢蓝天保卫战第二阶段环保限产政策密集发布，预期转为现实，当前各大地区出台相关细节政策，但是除了唐山等地区外，其他省份未有明确限产指标，预计限产可能低于预期。同时，最新出炉的螺纹钢周度产量数据来看，产量依然在增加，或暗示，钢厂千元利润驱动下，限产打折扣。
前有临汾市的重点工业企业差异化错峰生产管控方案，后有唐山进一步强化近期污染天气过程应对的追赶，山东、广东等地也纷纷出台政策，对钢企提出不同程度的限产指标。但其余省市环保政策还未兑现，对后期仍需继续观察。现货市场近期表现震荡，各地市场价格涨跌互现，阴晴不定。就受山西环保政策利好的华东地区，市场看涨情绪上扬，部分地区报价有所抬升，相比之下，华中市场则表现较为低迷，成交冷淡。
环保影响同时作用于焦炭方面，临汾市的差异化错峰生产方案中明确了对焦化企业进行了延长结焦时间的限制。9月份以后，唐山地区钢铁生产或许提前进入采暖季限产模式，全国其他地区10月也将逐步进入冬季采暖限产状态，将导致焦炭需求明显萎缩。9月份焦化行业环保限产也将进入白热化阶段。预期后期的焦化行业限产力度将进一步加剧。后期的错峰整改，对于焦化行业产能继续压缩，致使焦炭产能需要外销，各地焦炭产业对于环保检查也会变得更加敏感。总体而言，环保趋于常态化、扩大化，叠加后期的采暖季政策相继落地与四季度供暖季机会，钢价或将提前迎来回调窗口，但随着政策落地时间不一，现阶段限产实际影响有待考证。
厂库增加铁板钉钉，库存盘底或见信号
一般6-8月份为库存季节性库存盘底过程，当前8月进入尾声意味着库存底部或脱离，有望开启增库模式，本周厂库和社库双双增幅较大，需进一步证实。无论是昨日的中西部库存还是全国库存，均趋势一致，总库存增加，趋势形成仍待确认。
本周各个机构库存表现不佳，一致的特点表现为厂库上升，一般钢材库存盘底过程为6月份至8月份，当前处于盘底末端，尤其是地区供需结构存在较大差异，库存变动非常大。昨日的库存数据显示社库，厂库齐增加，建材总库存也转向由降转增。具体来看，社库继续延续上一周增加的态势，且增幅扩大，由3.34扩大至8.05；厂库则表现反向，一改上周下降状态，变为大幅增加，由下降4.18转为增加19.29。
全国库存表现来看，社库延续上周下降态势，降幅扩大，由下降4.37降至8.23；厂库持续增加态势，增幅扩大，由增加1.18增至24.18，总库存表现一致，均表现增加。当前处于库存盘底阶段，地区供需结构存在较大差异，库存变动非常大，各机构数据显示差异也较大，前期是钢厂库存转移至中间贸易环节，不过本周钢厂库存也有累积，价格高位回调成交有放量，低位有接资源，后期应重点关注终端高价接货意愿。
基建财税助力，下半年有所预期
上半年纵观国家释放的一系列利好基建信号叠加财税改革政策，给市场一定的利好效应，首先，4月中央政治局提出了“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，指明发展方向7月23日的国常会上，提出要调动民间投资积极性，在宽信用的背景下，在交通、油气、电信、航空等领域开展多种投资项目。8月以来，《民航领域鼓励民间投资项目清单》响应政策支持发布，加之全国多地重启城轨交通建设项目，落实基建基础，西部开发提上日程，符合国家规划的重大工程项目预计将相继落地。
在财税政策方面，下半年地方专项债发行预计提速用于支持项目建设，基建投资边际有望改善，叠加下半年减税政策将继续推进，减税幅度将进一步扩大，对经济企稳起到一定积极作用。在政府持续增加基建预期信号以及财税改革的背景下，预计下半年将一定程度上提振商品终端需求，利好相关商品价格。
小结
本周以限产与库存为开篇，简析在限产政策背景下，钢市如何表现，限产端来看，除了临汾、唐山等重污染地区的环保文件落地，其他省市还未接到明确通知，加之螺纹钢周度产量仍在增加，限产打折扣，实际效果需要时间验证。库存方面，中西部与全国总库存均呈现增加态势，8月尾部库存底部或脱离，开启增库模式，趋势形成仍需时间确认。下半年来看，基建与财税政策还是有一定预期，如何作用于钢市，还需进一步观察。
