盈利好转的原因较多。首先是矿价迎来猛烈拐点,跌幅明显大于钢材。其次部分习惯在行业盈利较差时而关停部分设备的钢企部分停产,且并未及时开启停产设备。再次,由于政府“定向爆破”,比如环保及抽贷导致部分企业破产、停产、难以复工、无钱扩大生产。第四由于资金紧张钢贸商忙着去库,且过去隐瞒的产量今年部分显性化,今年的表观消费量为负增长。第五,钢材净出口增38%分流了国内压力。

      产量不断上行,盈利未来两个月下行。年度看板材产能利用率是下行的,表观消费也是缩减的。房地产仍未确认见顶,投资创多年新低,虽然政府微刺激,但对钢材相关研究需求影响仍在深化。随着钢材盈利能力攀高,产能开工率不断提升,前期受影响较大的唐山高炉开工率已经达到过去一年高点。

      历史看钢铁指数上涨并不必然与钢价或短期盈利能力一致。股价由PE和EPS共同决定。历史上钢铁指数时而和钢价一致,时而和EPS一致,时而和两者都不一致,由此EPS的暂时性好转并不必然推动钢铁股上涨。地产向下的大背景下,短期内市场很难重建对强周期信心。政府风格转化,地产调头继续,市场对周期品的信心短期内很难重建。

      地产产业链需较长时间恢复信心,尤其是在经济尚未企稳淡季逐渐深入的情况下。给予“增持”评级。未来两三个月仍看淡钢铁行业。今年钢铁板块带来绝对收益的可能性较小,相对估值已处于十年底部,仍维持“增持”评级。投资策略,关注四个方面。涉军工题材;出口继续暴增,而产量反弹无力;抽贷环保加大淘汰力度;管道类企业仍可关注。