2014年5月钢铁行业PMI大跌,重回收缩区间。虽高炉检修增多促使生产PMI回落,但产量仅小幅下跌,供给压力无明显缓解;虽受益于微刺激政策加码,制造业回暖,但无奈房地产低迷,钢市需求依旧疲软。5月份钢铁行业旺季不旺,6月份淡季逐步来临,需求较难改善,而产量下降幅度有限,供需矛盾依旧,钢价仍有下跌可能,行业基本面难有改善。我们判断6月份钢价可能有2%以内的跌幅,矿价跌幅在5%以内,行业亏损压力可能加大。由于钢铁行业基本面难以持续性好转,行业缺乏整体性投资机会,维持“持有”评级。相对看好油气输送管龙头公司和业绩高、估值低的钢铁公司。广发钢铁6月份投资组合及比例:久立特材(40%)、玉龙股份(30%)、金洲管道(10%)、大冶特钢(10%)、宝钢股份(10%)。
 

    粗钢日均产量创新历史高,钢材社会库存持续减仓
 

    4月粗钢日均产量创历史新高,4月钢材出口量环比高位攀升。重点钢企钢材库存高位盘整,钢材社会库存持续减仓。上海市场终端线螺采月购量4月环比增多,5月小幅改善。5月份终端需求改善有限,采购商依旧谨慎,而6月份逐渐步入消费淡季,基本面没有明显利好,钢市或持续低迷。
 

    5月份钢价有所下跌,6月份矿、钢价将小幅下跌
 

    2014年5月份,银行抽贷使得原本紧张的钢市资金面再受打击,期螺因此持续走低,反映市场心态弱。虽5月份制造业有所回暖,但受房地产持续低迷拖累,钢市下游需求疲软。而供给端产量下跌幅度有限,供给压力不减。总体来说,5月份虽仍是传统旺季,但供需矛盾凸显,加上矿价持续下跌减弱对钢价支撑,因此钢价持续下跌。6月份行业逐步步入淡季,需求较难改善,供给压力难明显缓解,基本面无明显利好,行业亏损压力或加大,我们判断6月份钢价可能有2%以内的跌幅。
 

    2014年5月内、外矿价格均明显下跌,外矿下跌幅度较大。5月份国外矿山发货量继续大幅攀涨,而港口铁矿石库存高位攀升,矿价持续下跌。进入6月份,行业淡季逐步来临,钢厂资金紧张且销售压力依然较大。同时,房地产面临回调风险,政府出台大规模刺激政策的可能性不大,市场对钢市预期较为悲观,钢厂原料采购将以谨慎为主,我们判断矿价跌幅在5%以内。
 

    4月钢铁行业盈利状况有所改善,5月份行业持续盈利
 

    2014年4月大中型钢铁企业实现销售收入约3176.13亿元,环比增长3.13%;实现利润总额约12.25亿元,盈利状况有所改善。5月底主要钢材品种吨钢毛利仍较乐观,普遍维持盈利。6月钢、矿价或小幅小跌,行业亏损压力可能加大。就具体品种而言(考虑一个月库存),2014年5月底长材吨钢毛利40~110元/吨,其他品种吨钢毛利0~150元/吨。
 

    风险提示:需求和补库存低于预期;环保去产能不及预期;行业亏损风险。