证监会近日公布的推动资本市场发展十条措施，明确提出要“推动并购重组债券”。企业并购重组的市场环境进一步改善。

　　其实，自7月以来，并购市场交易就一直活跃，完成交易规模达到今年以来最高值。业内人士认为，随着市场化改革推进和各种政策红利的释放，大规模并购重组开始启动。

　　估值环境提供并购交易良机

　　金融数据提供商投中集团的刘伯愚认为，IPO进度放缓是并购市场活跃的一个重要原因。据投中集团统计，截至6月30日，有589家企业中止审查。IPO进度一拖再拖，使得相当一部分企业失去耐心，转向并购重组。

　　投中集团统计显示，在7月份宣布的并购交易中，有12起案例有VC／PE背景，交易规模为29.09亿美元，占当月总宣布规模的14.58％。

　　此外，从并购市场时间窗口来看，当前估值环境提供了较好的交易机会。目前市场估值分化突出，传统行业处于历史低位，新兴行业估值高，而高估和低估均有利于并购行为的发生。

　　投资者意图通过并购方式实现变现，企业则意在迅速做大做强。随着各项改革措施的推进，企业内生的并购需求也进入集中释放期。

　　产能过剩的行业面临集中度的提升与去产能，传统行业面临升级和转型，新兴产业则需要尽快规模化，新老行业之间的技术、管理、业务模式也在加速融合……大量并购机会的出现让企业有了迅速蝶变的舞台。

　　政策导向鼓励并购行为

　　川财证券研究报告显示，参考美国市场发展史，并购活动会呈现出显著周期性特征。在影响并购周期的众多因素中，促使并购活跃的核心驱动力是市场边界的改变。

　　就我国而言，随着市场化改革的推进，国内市场边界正在持续且显著地发生变化。一方面经济存在结构性产能过剩，并购整合的需求高，另一方面，政策导向明显指向拓宽市场边界和推动整合。梳理今年以来的相关政策，不难看出市场边界逐步扩大的趋势。

　　3月，国务院公布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，在并购重组支付手段、定价等方面的政策更加灵活。

　　7月，证监会在前期市场化改革的基础上发布《上市公司重大资产重组管理办法》，除借壳上市、发行股份外，上市公司重大资产重组不再需要经过证监会的行政许可。

　　8月，证监会网站公布推动资本市场发展的十条措施，提出要推出并购重组债券。

　　此外，以混合所有制为特点之一的国企改革也进一步扩大了并购的边界。这吸引了不少机构投资者的关注，多家PE正在加紧寻找合适标的参与其中。

　　专家分析认为，政策红利不断释放，大大降低了企业并购重组成本，为并购市场繁荣创造了有利条件。