什么样的就业数据才能动摇美联储主席耶伦的鸽派理念？即将来临的杰克逊霍尔（JacksonHole）全球央行年会或将给出答案。
杰克逊霍尔全球央行年会将在本周四至周六（8月21日至23日）在美国怀俄明州举行，主题为“重估劳动力市场动态”。尽管年会几无可能释放“出格”的政策信号，但对于外界来说这一了解美国劳动力市场动态、剖析美联储货币政策制定思路的大好机会又岂容错过。除美国之外，市场亦密切关注新兴市场形势，试图探寻一切有关加息的蛛丝马迹。
劳工市场再评估
随着美国经济的全面复苏，市场早已“嗷嗷待哺”，急于探明究竟怎样的劳动力市场数据才能“取悦”耶伦。
分析人士认为，年会该主题较宽泛，提供了大量的讨论空间，例如为何刺激政策实施五年之久仍未达到预期目标。届时，耶伦将深入剖析劳动力市场动能，具体将包括：劳动力市场为何疲态不消，薪资水平缘何持续承压，以及美联储在应对长期失业方面所肩负的重任。
“耶伦演讲或将更加高端、概念化，而不会拘泥于具体的加息时间。”高盛首席经济学家JanHatzius表示。他认为，首次加息时点无需多做改动，美联储官员目前认为首次加息将在明年下半年。
自去年年会以来，美国失业率已从7.2％一路降至6.2％，且据最新通胀数据，美国7月核心CPI年率+1.9％，不断逼近2％目标。尽管如此，耶伦仍然执着于劳动力市场表现，强调2015年前将会使短期利率维持在接近零的水平。她表示，劳动力市场仍显疲态，私营部门的平均时薪年均增速为2％，这在过去几年中几乎停滞不前。
“耶伦非常鸽派，为保就业愿意牺牲通胀。就泰勒模型或是其他常规模型来看，美联储的加息进程已远远落后。”诺贝尔经济学奖得主迈伦·斯科尔斯（MyronScholes）在接受《第一财经日报》独家专访时表示。
然而，美联储的一众鹰派官员或将在本次央行大会上有所表态。由于考虑到通胀不断逼近目标值，部分官员认为加息日期将应该进一步提前至2015年初。
路易斯联储主席JamesBullard近期表示，美联储首次加息的预计时间是2015年一季度，且美联储内部正就首次加息时间进行讨论。
小微信贷或被关注
同劳动力市场息息相关的议题便是小型企业信贷状况，这或成大会另一大焦点。美国的2800万家小型企业是撬动劳动力市场的关键，可谓美国经济的“心脏”。
近期有报道称，在大萧条时期备受“关怀”的银行如今却“恩将仇报”，未向小型企业提供足够信贷。目前小型企业所获贷款额远低于2008年前的水平。
具体数据显示，今年一季度末，银行对小型企业贷款额为5850亿美元，较去年同期增长1％，但较于2008年的7110亿美元仍低了18％。此外，据联邦存款保险公司（FDIC）数据，自2008年以来，贷款额度小于或等于100万美元的款数下降14％，总额为2350万美元。
市场上不乏调侃称，小额贷款宛如一个“行将灭绝的品种”。然而，自萧条以来，银行对所有企业的贷款总额却上升8％，达2.5万亿美元，可见小型企业受到的“歧视”颇深。
无独有偶，欧元区的小型企业也常年资金“吃紧”。尽管欧洲央行出台了超低利率，但部分地区货币传导机制的失灵明显，流动性并未惠及实体企业（意大利和西班牙等国尤甚）。信贷紧缩迫使成千上万家中小企业关门，对当地就业产生灾难性的影响。中小企业提供欧元区约75％的就业岗位。
值得关注的是，除耶伦以外，欧洲央行行长德拉吉（MarioDraghi）亦将出席会议，并于8月22日（周五）在该年会上发表讲话。
亚洲成看点
若某人以为年会只是美国“家务事”，那就大错特错了。年会“气场”早已超越国界，引得市场人士屏息关注，试图从中探寻后危机时代一切有关加息的蛛丝马迹。
香港汇丰银行经济学家FredericNeumann表示，“亚洲政策制定者希望更好地理解美联储对就业数据的解读。”目前，耶伦的宽松表态短期利好亚洲股市。
一年前的会议聚焦美联储量化宽松（QE）的全球影响，极度挑动新兴市场神经。当时，美联储究竟何时开始退出QE存在极大不确定性，这使新兴市场资产备受打击。去年五月，时任美联储主席伯南克（BenBernanke）的一句“退出QE”的“烟幕弹”导致新兴市场遭遇疯狂资本外逃。
如今，这一“路障”已被扫除，美联储表示若不出意外，将于十月彻底退出QE，且资本又重新流回到新兴市场。然而，“一朝被蛇咬”的亚洲政策制定者仍紧密关注全球加息迹象，唯恐再受资本外流“突袭”。
某亚洲国家央行官员称：“市场已经准备迎接一场冲击。目前，十年期国债收益率仅2.5％，这对美国的经济复苏而言太低了。”他认为，若加息速度过快，将再次导致新兴市场的资本外逃。
