现货市场：俄镍较无锡主力1809合约升水100元/吨，金川镍较无锡主力升水4500元/吨左右。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成亏损，上期所镍仓单继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，镍铁预期偏弱维持不变，但短期兑现过程曲折，目前镍铁已经升水，显示出该预期因素已经导入镍价；另外，精炼镍方面，金川不断升水，俄镍虽然短期供应充足，但仓单仍然在下降，现货压力并不大；美国放松印尼不锈钢出口一年期限，确认了印尼不锈钢对中国冲击的短期上限，整体上，镍产业链上利空已经消化完成。目前主要是宏观面的贸易战2000亿美元落实情况，镍价或进入企稳期。

走势分析：

4日，进口镍对金川镍贴水扩大至4350元/吨，而进口镍对电子盘升水维持100元/吨。金川镍升水再度大幅上调500元/吨，而进口镍升水维持不变，二者价差再度扩大，继续创2016年以来的纪录。

4日镍仓单有所下降，镍板弹性有限，因此仓单延续下降格局，不过，由于买盘观望情绪较为浓厚，现货市场货源供应依然相对充足。

LME库存4日继续下降，降幅恢复至近1千吨每天的水平，目前LME库存下降至23.8万吨，LME库存变化方向不变，在精炼镍供应短期看不到增量的情况下，库存延续下降格局不变。

镍铁镍矿方面，4日，镍矿镍铁整体平稳，消息面上，此前，印尼政府从收回了Blackspace、Integra、Modern三家矿山420万湿吨的配额，因冶炼厂的建设缺乏进展。据SMM调研了解，Integra目前冶炼厂建设进度已明显提速，并在申请收回其出口配额（约100万湿吨）。Integra于今年7月底出口其第一船镍矿（约5.5万湿吨），原计划此后每月出口2船，目前发货暂中断。

不锈钢市场方面，4日佛山不锈钢企业指导价格整体持平；消息面上，综合消息，美国安全局和工业局(BIS)通过向印尼贸易部传达两封信表明，“印尼合金钢产品又名不锈钢最终可自由进入美国而无需征收进口税，但期限仅为一年”。这反映出美国阿勒格尼技术公司（ATI）公司的能量，从目前的期限来看，目前仅印尼青山可以受益，这确认了来自印尼的不锈钢不会对中国冲击扩大。而对于远期情况来看，美国放开一丝希望是否会对印尼不锈钢投资热情升温还未知，关税可以随时调节。

综合情况来看，产业链上，镍铁预期偏弱维持不变，但短期兑现过程曲折，目前镍铁已经升水，显示出该预期因素已经导入镍价；另外，精炼镍方面，金川不断升水，俄镍虽然短期供应充足，但仓单仍然在下降，现货压力并不大；美国放松印尼不锈钢出口一年期限，确认了印尼不锈钢对中国冲击的短期上限，整体上，镍产业链上利空已经消化完成。目前主要是宏观面的贸易战2000亿美元落实情况，镍价或进入企稳期。

研究员：唐正璐

来源：七禾网