1、淘汰类产能成本上升明显，彰显供给侧改革决心

本次《通知》主要针对淘汰类及未按期完成化解过剩产能任务的钢企，生产耗电每度电成本增加0.2元。根据《产业结构调整指导目录（2011年本）（修正）》规定，长流程工艺中，高炉容积在400-1200立方米之间的为限制类产能，高炉容积在400立方米以下的为淘汰类产能，短流程工艺中，设备容积处于30-100吨之间的为限制类产能，设备容积在30吨以下的为淘汰类产能，其中，主要生产“地条钢”的中频炉属于淘汰类范畴，因此，此次《通知》影响范围为容积率400立方米以下高炉、30吨以下电炉及所有中频炉。具体而言：1）涉及产能规模方面，虽然关于容积率400立方米以下高炉、30吨以下电炉产能具体数据我们尚不得而知，但或许可以简单参考工信部设定的1-1.5亿吨淘汰落后产能目标，中频炉产能据Mysteel统计约为1.2亿吨，涉及产量约为4000万吨；2）增加吨钢成本方面，对于相关高炉而言，根据《中国冶金》期刊2016年11月报道，目前吨钢耗电约400度，同时按照行业自发电比例50%（小高炉自发电比例或偏低）估算，吨钢成本将增加约40元，对于30吨以下电炉及中频炉而言，考虑到其吨钢耗电约849度，吨钢成本将增加约170元。

总体而言，虽然此次通过强化差别电价方式来限制落后产能生产，是一种相对市场化手段，导致产能短期急剧收缩概率不大，但是对于相关产能成本端影响较为明显，涉及产能规模也不算小，一方面，有助于为当前供给侧改革顺利推进营造良好市场环境，另一方面，也彰显了政策面供给侧改革决心强大。

2、供给端事件频发，但需求走弱短期主导钢价

包括国务院通报江苏华达、河北安丰违法违规行为处理情况，对相关省份两位副省长给予行政处分并对相关责任人问责；唐山市启动重污染天气红色（Ⅰ级）预警响应，自1月2日起，在原有重点工业企业减排50%的基础上，全市所有独立轧钢企业停止生产，在确保安全生产、居民供暖的前提下所有钢铁企业烧结机停止生产等在内，近期有关行业供给端受限（预期）事件频发，但并未阻止钢价持续回调步伐，今日主力合约螺纹继续下跌2.06%，热轧下跌0.93%，矿石下跌3.70%。之所以如此，或主要源于目前需求端走弱成为主导钢价走势的关键变量，近期钢贸环节社会库存因此累积加剧。不过，值得留意的是，如果现货钢价短期回调较大，钢厂因此停产检修增多，节后开工旺季需求表现有所超预期，钢价仍将有一轮供需短期错配带来的上涨行情。

3、需求回落，2017年供需格局继续好转难度增大

政策刺激地产、汽车等领域，带来行业需求低位回暖，行政管控、预期悲观等致使供给释放不足，2016年行业价格与盈利由此显著反弹。展望2017，一方面，无论是地产还是汽车领域，源于政策刺激的需求好转在政策边际收紧后大概率反哺此前透支，钢铁内需增速回落几成定局，而外需虽或好转但短期大概率难逆内需主导局面；另一方面，虽供给侧改革2017年继续加码概率较大，近期各项政策频出则进一步强化了市场预期，不过，由于行业目前存量供给弹性依然足够，并且2016年盈利好转强化了闲置产能复产能力与意愿，2017年行业供给端最终调整效果尚存不确定性。

因此，相比于2016年需求扩张、供给收缩，进而明显收缩行业供需缺口（需求-供给）而言，2017年需求回落情况下，钢价继续反弹只能寄期望于供给回落更进一步，对此我们仍需密切观察。

4、板块趋势性行情难再，博弈供给侧改革主题行情

历史行情显示，钢铁板块股价与盈利相关而非钢价，需求周期上/下行决定股票先行/滞后于盈利，同时，周期下行阶段估值影响权重增大致使股价对盈利反映有所迟滞。因此，在目前钢价弱势、盈利下滑且板块估值仍处高位阶段，板块出现趋势性行情概率较小。不过，需要注意的是，在目前A股市场行业间分化缩小、创业板颓势未改的情况下，钢铁板块因供给侧改革政策趋严、阶段性获得交易性主题行情概率依然存在，建议适当参与，多做波段，低估值品种仍是优先配置标的，推荐河钢股份，新钢股份，鞍钢股份，马钢股份，新兴铸管。此外，主业稳增且具3D打印题材的中钢国际，具有转型预期的玉龙股份、法尔胜值得长久关注。