明日欧洲央行（ECB）即将举行本月议息会议，而昨日公布的欧元区最新通胀率再度降至0.5%，加之此前公布的欧元区5月Markit制造业采购经理人指数（PMI）数据不及预期，以及疲软的经济数据，或许将成为压垮欧洲央行的最后一根稻草。

    通胀率继续不振

    昨日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区5月通货膨胀率再度降至0.5%的历史低位，环比下降0.2个百分点，而欧元区4月季度调整后的失业率为11.7%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.3个百分点。

    Capital Economics的首席欧洲经济学家Jonathan Loynes表示：“日内的数据显示，欧元区的通胀太低，远远低于央行的目标。德拉吉（欧洲央行行长）面临更大的宽松压力。”

    Loynes同时指出：“显然，德拉吉此前一直在淡化通缩的风险，但是当通胀长时间地低于央行目标，这将让他们重新审视通缩威胁。”

    丹斯克银行（Danske Bank）的外汇研究负责人Arne Lohmann Rasmussen则直言：“5月CPI数据‘确认’欧洲央行将会采取行动。”

    经济数据研究机构Markit2日公布的数据显示，欧元区5月PMI终值为52.2，创六个月新低，而作为欧元区重要组成国家之一的德国5月PMI终值为52.3，创七个月新低。

    Markit首席经济学家克里斯？威廉姆森（Chris Williamson）称：“5月欧元区核心成员国的表现令人失望，尤其是法国，其制造业陷入萎缩，而德国制造业发展速度也有所放缓。”

    威廉姆森认为：“欧元区PMI下滑不可避免地提高了决策者应推出新的实质性刺激措施以提振地区经济，并抵御通缩威胁的几率。”

    同时，今日欧盟统计局将公布欧元区第一季度国内生产总值（GDP）终值，而此前公布的欧元区第一季度国内生产总值（GDP）季率增幅也表明欧元区经济复苏的步伐并不坚定。数据显示，欧元区第一季度GDP季率增幅仅为0.2%，同比下降0.7%，预期值则为0.4%。而且，欧元区各成员国的其他经济数据更惹人忧，其中德国5月消费者物价指数（CPI）初值年率上升0.9%，为近四年来的最低水平，预期升幅为1.2%。

    4月议息会议中，欧洲央行行长马里奥？德拉吉（MarioDraghi）曾表示“根据数据判断是否采取行动”，然而如今数据已经摆在眼前，而且经济数据的疲软也有悖于经济复苏的目标，或许此刻由不得德拉吉继续犹豫了。

    一揽子措施

    在首届欧洲央行论坛上，德拉吉称：“我们清楚认识到持续太久的低通胀带来的风险，央行正在履行自身的使命，会为欧洲经济持续复苏采取一切可行措施。”

    而日前，欧洲央行管委会诺沃特尼（Ewald Nowotny）表示，对于欧洲央行而言最大的威胁是由于通缩引发的经济滞胀，这在日本经济发展中已经发生过。

    诺沃特尼称，央行可以随时遏制通胀，但是遏制通缩的难度要大得多。央行一般都可以采取措施打压通胀，但是如果物价下行趋势已经确立，那么将会很难处理通缩问题。

    诺沃特尼表示，目前欧洲央行正在探讨负存款利率的问题，以维持欧元区经济复苏不至于受到干扰。

    “当前是采取经济措施的良好时机，一旦陷入通缩境地，那么欧洲央行在考虑用刺激举措来提高通胀就显得比较迟了，温和的刺激政策也可能失去效果。”诺沃特尼特别强调。

    因此，市场人士认为，欧洲央行6月采取行动或是板上钉钉。

    但是，市场人士一致认为，在通货紧缩以及欧元汇率高企的双重风险下，简简单单的负存款利率恐不能将欧元区经济完全推动至正常的轨道上。

    据外媒报道，欧洲央行正计划推出一揽子新政策，以抵御欧元区面临的通缩风险并促进经济实现更为平衡的增长。

    消息显示，负存款利率、降低再融资利率或者量化宽松（QE）政策都是目前的备选之一。

    而对于QE，“如果通胀预期朝着下行方向发展，我们将采取更具扩张性的措施，即基础广泛的资产购买计划。”德拉吉称。

    某外汇交易员则认为，推出负存款利率、降低再融资利率可能性比较大。他表示，如果欧洲央行调降再融资利率，此举可以降低欧洲央行为银行系统提供流动性的成本，从而增加市场流动性。同时，负存款利率将刺激银行把更多资金投放市场，而非存放央行，从而能够增加货币供给，并推动货币贬值和打压通货紧缩预期。

    投资者作壁上观

    鉴于目前市场关于欧洲央行是否采取措施的讨论越发白热化，目前投资者，尤其是机构投资者更多的是选择作壁上观。

    全球新兴市场证券基金研究公司（EPFR）公布的最新周度报告显示，截至5月28日的当周内，全球债券基金资金净流入为63.2亿美元，相比之下，受到机构投资者撤资影响，欧洲股票型基金出现自去年第二季度以来的首次资金净流出现象，欧洲债券型基金和货币型基金也均出现资金净赎回。

    EPFR报告指出，多重因素使得投资者，特别是机构投资者暂时将资金撤出欧洲市场，选择观望。首先，欧洲近期公布的经济数据好坏不一，例如欧元区、德国、法国5月PMI均表现疲软而欧元区上季度GDP按年率计算增长0.2%，低于预期的0.4%，现在断言欧元区经济已全面复苏仍为时过早。

    EPFR指出，一旦欧央行最终未如市场预期而是选择按兵不动，欧洲股市、债市、货币市场等均可能出现较大的震荡。